浏览次数： 135 发布日期： 2023-01-17 18:10:21 来源：米乐电竞 作者：米乐官网

　　纽约有三大景点：自在女神像，帝国大厦，以及Shack Shack汉堡。许多游客去了纽约都会品味纽约最好吃的连锁汉堡店：Shack Shack。今年春节笔者回美国，也去了纽约前史博物馆周围的Shack Shack，笔者的老友小黄上个月去巴菲特股东会路经纽约，也特别品味了Shack Shack的汉堡。可是，为什么作为纽约汉堡之神的Shack Shack，在上市后却成了一场灾祸。今天咱们就和咱们共享Shack Shack连锁汉堡店的故事。

　　开始，Shack Shack只是是麦迪逊广场公园的街边小推车，由于其拔尖的口味，逐步成为了纽约招牌的汉堡店。

　　Shake Shack的自评是它们归于“现代街边汉堡店”，但这个自评与其品牌特性并不太相符。

　　这个连锁餐厅品牌确真实出售全天然、无激素、无抗生素的汉堡(ShakeBurgers)，热狗，波涛纹薯片，奶昔，均是传统美式照料食谱上的餐饮品，但Shake Shack门店却不是传统意义上的路周围汉堡连锁店。Shake Shack门店往往开在各大都市最富贵的地段，如纽约曼哈顿的中城区，华盛顿特区的Dupont Circle。由于Shake Shack的首要消费集体是殷实阶级，所以它能够将其食物的价格定得比一般汉堡和薯条高。

　　汉堡是典型的Fastfood快餐。快餐的特色便是快，从购买到消费的时刻很短。许多的快餐都有外带特征。美国最典型的是麦当劳汉堡，肯德基炸鸡，必胜客披萨。所以当年麦当劳一大立异便是设立了“Drive-Thru”。用户能够开车直接在窗口点外卖，股神巴菲特每天早上也要经过Drive-Thru来买麦当劳的早饭。而Shack Shack创始人发起的是“慢快餐”。出餐速度并不重要，食物的质量，就餐环境，用户体会会更好。在Shack Shack的店中，有更舒畅的方位，排队和就餐区域分隔，用户会拿着专门的轰动提醒器。

　　当然，最重要的仍是口感。Shack Shack的牛肉口味远远好于麦当劳，口感十分细腻。Shake Shack主打的牛肉汉堡，声称选用100%未用抗生素的安格斯牛肉，再配上其被《今天美国》报描述为“有点辣、有点甜又有点酸”的独门调味酱，确实招引了不少顾客。其它主打招牌还包含薯条、奶昔等。

　　Shack Shack能够说是连锁餐饮职业中，本钱化的奇观。2000年的时分，ShackShack还只是一个街边小推车，到了2004年开设了第一家门店，2010年第一次在纽约之外开店，到了2015年就完成了纽交所上市。更夸大的是，上市之后Shack Shack的股价一路飙升，最高到了93美元，市值超过了33亿美元。

　　咱们都知道，餐饮企业的中心是时刻功率和单用户购买价值。就算是星巴克这样的超级好生意，终究都无法给特别高的估值，由于餐饮企业的增加必定不会是非线性的。在Shack Shack股价到达93美元的前史高点，其静态市盈率到达了恐惧的1497倍，PEG46倍，PS27倍，PB 256倍。

　　首要，在Shack Shack最癫狂的时分，其单餐厅的价值接近了5000万美元。尽管商场隐含了未来的快速扩张以及同店增加，但这依然是一个远远高于同行的估值。排名第二的也是大红大紫的Chipotle，单店价值才1000万美元。而麦当劳的单店价值不到300万美元。

　　其次，咱们看EV/NTM EBITDA估值，Shack Shack的估值远远高于任何一个职业竞赛对手。星巴克都只要他的十分之一，麦当劳，Wendys等老牌汉堡店，连他的十分之一都不到。并且，Shack Shack是远远高于所有人的。

　　除了高估值，Shack Shack也面对根本面的巨大问题。尽管在纽约的粉丝许多，但Shack Shack其实面对着扩张性问题。Shack Shack能在纽约成功很大原因是地理方位的高投入。他们拿到了十分高端的地段，那里有许多的白领收支，乐意为时髦和口感好的Shack Shack付出溢价。要知道Shack Shack汉堡的价格是麦当劳两倍。可是依托这种战略要扩张十分困难。

　　首要，美国城市收入的两级分解也很严重。Shack Shack大约有33%的门店在纽约，并且有7个门店在最富贵的曼哈顿。他们的定价战略迫使公司需求将门店建立在高收入区域，这就很难在许多中西部城市扩张。事实上，从Shack Shack的门店地图看，中西部几乎是一片空白。

　　其次，在另一个高收入区域的西海岸，Shack Shack要面对In and Out汉堡店的竞赛。后者尽管没有上市，却是西海岸最受欢迎的汉堡店，在当地有很强群众基础，定价也比Shack Shack廉价。

　　更重要的是，比较Chipotle针对的墨西哥食物商场，汉堡商场的集中度更高。Chipotle面对的只是是Taco Bell的竞赛，很简单经过更健康的差异化食物胜出。而汉堡商场已经有麦当劳，汉堡王，Wendys三家超级大型连锁。然后还有卡乐星，Five Guys, Habit, Culvers等二线连锁。包含前面说的In andOut。这些都是连锁精细化办理，Shack Shack面对的是更强的竞赛对手。

　　毫无疑问，Shack Shack是纽约最好吃的汉堡之一，不光口味丰厚，店内的规划也时髦感十足。

　　在中央公园周围买一个汉堡，外加奶昔，坐在中央公园里边看看交游的人群，然后再去周围的纽约天然博物馆逛逛，真的是十分舒畅。可是好汉堡并不是好股票，商场在一开始就对Shack Shack希望过高，并且忽视了汉堡职业天然生成的高集中度。职业自身也只是个位数增加，Shack Shack在1400倍估值的布景下，终究只要靠跌落来消化估值。比较星巴克，汉堡还有很强的区域性，Shack Shack难以成为一个全国性的品牌。

　　关于出资，也让咱们尽量逃避估值太高的消费品。再明星的单产品，很难坚持继续成长性。而在高估值的压力下，一点点的低于预期，关于公司的股价都是毁灭性冲击。